8 月 29 日，蔚来 -SW（09866.HK）发布了 2023 年第二季度财报。
财报显示，今年二季度，蔚来（NIO.US）实现了营收 87.7 亿元，同比下降 14.8%，环比下降 17.8%，低于市场预期的 91.5 亿元；净亏损 60.56 亿元，同比扩大 119.6%，环比扩大 27.8%；毛利率为 1%，仍处于下滑态势，同比降低 12 个百分点，环比降低 0.5 个百分点。
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受业绩下行拖累，二级市场表现低迷，8 月 30 日，蔚来 -SW（09866.HK）股价大幅跳水，截至收盘，蔚来跌幅 7.4%，报收 82 港元 / 股。
01财务表现继续 " 恶化 "
2023 年第二季度，蔚来汽车几乎交出了近两年来最差的一份业绩。
过去近三年，蔚来的营收一路走高，在去年第四季度达 160.6 亿元，但进入 2023 年后，其营收就开始出现滑落。继一季度收入环比大跌 33.54% 后，蔚来第二季度继续下滑。
收入的下降，源自汽车销量下滑。数据显示，蔚来汽车第二季度销量为 2.35 万辆，同比下降 6.1%，环比下跌 24.2%；期内，汽车业务收入 71.85 亿元，同比减少 24.9%，环比下降 22.1%。
产品换代节奏把控失误是蔚来销量不及预期的主要原因。在第二季度，蔚来主力 SUV 车型 ES8、ES6、EC6 均在改款期，交付量受到一定影响。
收入持续缩水，另一边研发成本开支、销售费用开支则不断在增加。第二季度，蔚来研发费用达到 33.45 亿元，同比和环比分别增长 55.6% 和 8.7%。
销售费用开支方面，作为一家用户导向企业，蔚来汽车在换电、销售渠道、用户维护等方面投入颇高，是 " 蔚小理 " 三家中成本最高的。
数据显示，第二季度蔚来汽车销售、一般及行政费用达到 28.57 亿元，同比和环比分别增长 25.2% 和 16.8%。同期，理想和小鹏的销售费用仅分别为 23.1 亿元和 15.4 亿元。
这直接拉低了蔚来的毛利，期内，公司毛利仅为 8700 万元，同比下降 93.5%，环比下降 46.4%。
另外，6 月份蔚来被迫加入价格战，旗下全系车型起售价下调 3 万元，虽一定程度上提振了蔚来的销量，但也会拉低车辆的利润，对公司的财务产生负面影响。第二季度，蔚来的汽车毛利率跌落至 6.2%，而上年同期为 16.7%，同比下滑达 10.5 个百分点。
事实上，蔚来的整体毛利率一直在持续下滑，第二季度已掉至 1%，同比下滑 12 个百分点，环比下滑 0.5 个百分点。
亏损面也在持续扩大，第二季度，蔚来净亏损为 60.56 亿元，同比增亏 119.6%，环比增亏 27.8%。相较于老对手——理想汽车（02015.HK）已经连续三个季度扭亏为盈，蔚来却在亏损道路上越走越远。
现金储备对企业的造血能力和抗风险能力有着重要的影响。截至 2023 年 6 月 30 日，蔚来汽车现金储备为 315 亿元，相较于去年同期的 544 亿元，同比减少 229 亿元，环比减少了 63 亿元。在与理想汽车（02015.HK）、小鹏汽车 -W（09868.HK）的较量中，蔚来依旧较为逊色。截至 2023 年 6 月 30 日，理想和小鹏现金储备分别为 737.7 亿元和 337.4 亿元。
02三季度有望 " 触底反弹 "？
令人欣喜的是，进入 7 月份，蔚来一改上半年的销量颓势，单月销量高达 20462 辆，创下历史新高，同比增长 103.6%，环比增长 91%，为下半年开了个好头。
另据最新的数据显示，蔚来汽车 8 月 1 日至 27 日的累计交付量为 1.6 万辆。李斌称，8 月份，Leads（销售线索）和试驾数量创历史新高，每个周末试驾量达 1 万左右。
随着交付量回暖，蔚来在三季度指引方面，给出了极其乐观的预期。
据蔚来预计，2023 年第三季度，蔚来将交付 5.5-5.7 万辆，同比增长 74%-80.3%；营收指引为 189 亿元 -195.2 亿元，同比增长 45.3%-50.1%。这是史上最高的交付量和营收指引。
由此可推算，第三季度的 8 月和 9 月份，蔚来将保持在 1.72-1.83 万辆的销量水平，与上半年的低迷销量表现形成鲜明对比。
李斌透露，蔚来的目标是月销量稳定在 2 万台以上。为了完成这个目标，蔚来正在做一件事，即提升销售能力。
李斌称，从 7 月开始，我们更积极地拓展用户触点和销售渠道，并进一步扩充全国的销售团队，全面提升销售能力，目标达到每月锁单 3 万辆销售能力，9 月底完成这项销售能力的建设，希望从 10 月开始销售能力建设的成果开始逐步显现。
据数据显示，今年 1-7 月，蔚来在均价 30 万以上高端品牌纯电市场占有率为 58.5%。其中，在第二季度开启上市交付的全新 ES6、ET5T、全新 ES8 等多款第二代技术平台车型受到市场的广泛欢迎。
按照蔚来的规划，随着中型轿跑 SUV EC6 于 9 月份上市，蔚来也将完成基于 NT2 平台的全部产品切换。届时，8 款产品将全面进入高端纯电市场。
随着较高售价的二代平台新车型的交付爬坡，毛利率也有望得到快速改善。蔚来预期，第三季度毛利率可以上升至两位数，第四季度可达 15% 的目标。
综上所述，虽然蔚来汽车第二季度的业绩表现不尽人意，但三季度超预期的销量和营收指引，似乎给了市场更多期待。
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